中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京5月3日訊 今日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了規(guī)模為650億元的逆回購(gòu)操作，期限7天，中標(biāo)利率3.53％。有分析人士指出，央行啟動(dòng)逆回購(gòu)，彰顯其維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性的意圖，因?yàn)?月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金驟減，屆時(shí)流動(dòng)性將面臨較大壓力。據(jù)悉，央行上一次進(jìn)行逆回購(gòu)，還是在今年1月19日，且當(dāng)時(shí)正處春節(jié)前，市場(chǎng)資金需求巨大。

　　四月份四大行存款流失超萬(wàn)億

　　從4月初開(kāi)始，大量“過(guò)夜”資金集體流出銀行體系。數(shù)據(jù)顯示，4月前兩周，四大行人民幣存款流失超過(guò)1萬(wàn)億元。申銀萬(wàn)國(guó)研究報(bào)告認(rèn)為，4月面臨3250億元的財(cái)政上繳，同業(yè)存款回流達(dá)4000億元，非正常信貸沖存款的回縮達(dá)5000億元，存款和M2可能出現(xiàn)零增長(zhǎng)甚至小幅負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)4月M2增速將下降至12.9％左右。

　　在存款增長(zhǎng)不足的情況下，信貸投放很難維持在高位。據(jù)悉，截至4月25日，工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有銀行4月新增信貸僅1017億元，信貸投放速度較3月明顯放緩。有銀行人士表示，“即使按照最樂(lè)觀估計(jì)，4月四大行新增信貸規(guī)模也不會(huì)超過(guò)2000億元，這比3月份的水平低近1000億元。”

　　市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，按上述四大行的信貸數(shù)據(jù)推算，4月金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模環(huán)比銳減已成定局，信貸增速回落折射出信貸需求不足，寬松政策可能提前到來(lái)。

　　而央行的行為似乎也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，4月份，央行持續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)施凈投放，當(dāng)月累計(jì)凈投放貨幣2530億元，僅次于春節(jié)當(dāng)月的3090億元。

　　公開(kāi)市場(chǎng)操作和降存準(zhǔn)率有望同時(shí)出現(xiàn)

　　5月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為2360億元，將較上個(gè)月減少1630億元。與此同時(shí)，財(cái)政存款依舊存在季節(jié)性增加的動(dòng)力，且預(yù)計(jì)外匯占款難有明顯增長(zhǎng)，銀行體系流動(dòng)性壓力有增無(wú)減。

　　新華分析師指出，5月份公開(kāi)市場(chǎng)凈投放規(guī)模將仍然有限，考慮到5月仍屬財(cái)政凈繳款月、外匯占款又難以給力，央行非常有必要主動(dòng)投放貨幣，降準(zhǔn)或是其最主要的選擇之一。

　　而興業(yè)銀行（601166）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委撰寫(xiě)的報(bào)告也指出，第二季度需要有一次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)。如若4月份未能實(shí)現(xiàn)下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，那么5月份就仍需下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率，才能維持流動(dòng)性中性略松。

　　中金公司觀點(diǎn)也認(rèn)為，央行逆回購(gòu)和央行下調(diào)存準(zhǔn)之間并不是互斥關(guān)系，未來(lái)央行可能仍會(huì)根據(jù)CPI回落狀況、外匯占款增量和信貸增量等變量選擇合適時(shí)機(jī)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。

　　但也有銀行人士不認(rèn)同以上觀點(diǎn)。光大銀行（601818）首席宏觀分析師盛宏清就表示，央行今日逆回購(gòu)的舉措實(shí)際上意味其把下調(diào)存款準(zhǔn)備金的空間預(yù)留給了未來(lái)，預(yù)計(jì)到二季度末或三季度初才會(huì)進(jìn)行下一次降準(zhǔn)，而這期間將持續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)以釋放流動(dòng)性。

　　據(jù)悉，央行此前曾表示，將適時(shí)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作和降低存款準(zhǔn)備金率，穩(wěn)步增加市場(chǎng)流動(dòng)性。央行此時(shí)進(jìn)行逆回購(gòu)，似乎表示貨幣政策寬松進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

　　名詞解釋

　　逆回購(gòu)：為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣(mài)給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。