云南鹽化股份有限公司是國內(nèi)率先實施食鹽產(chǎn)銷一體化的省級鹽業(yè)公司。壟斷產(chǎn)生了最大效率，但同時公眾無法獲取其中的益處，得到的卻是連年“被上漲”的食鹽零售價。2003年至2009年，云南鹽化食鹽產(chǎn)品綜合平均售價上漲約40%。

2009年,云南鹽化食鹽業(yè)務(wù)以35.89%的收入比重，貢獻了98.52%的業(yè)務(wù)毛利潤，成為該公司的“現(xiàn)金奶牛”。

食鹽產(chǎn)銷價格人為地拉大，是導(dǎo)致私鹽泛濫的元兇。CFP 資料

云南鹽化股份有限公司（以下簡稱：云南鹽化，002053.SZ）是目前國內(nèi)惟一一家上市的省級鹽業(yè)公司，其主營業(yè)務(wù)的利潤來源于食鹽專營，而其經(jīng)營規(guī)模的擴大則依賴于鹽化工業(yè)務(wù)的擴張。

一方面，云南鹽化上市近五年來，食鹽專營業(yè)務(wù)累計提供了約15億元的毛利潤，為其進入鹽化工行業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，同時也彌補了其化工業(yè)務(wù)在今年上半年出現(xiàn)的虧損；另一方面，食鹽專營提倡的“以近補遠(yuǎn)”卻未在云南省實現(xiàn)，該省仍有一個地級市近年來連續(xù)出現(xiàn)較多碘鹽不達(dá)標(biāo)的縣。

食鹽是國家規(guī)定的專營產(chǎn)品，實行區(qū)域?qū)I，利潤空間大，產(chǎn)品完全同質(zhì)化，需求彈性小，消費量穩(wěn)定，隨人口增長而增長。在全國省級鹽業(yè)公司里，云南鹽化和江蘇鹽業(yè)是國內(nèi)率先實施食鹽產(chǎn)銷一體化的企業(yè)。壟斷組織產(chǎn)生了最大效率，但同時公眾無法獲取其中的益處，得到的卻是連年“被上漲”的食鹽零售價。

食鹽化身“現(xiàn)金奶牛”

云南鹽化年報顯示，2006年至2009年，其食鹽業(yè)務(wù)以35.24%的主營業(yè)務(wù)收入比重，貢獻了84.92%的主營業(yè)務(wù)毛利潤。其中，2009年食鹽業(yè)務(wù)以35.87%的主營收入比重，貢獻了98.60%的主營業(yè)務(wù)毛利潤。但是，其主營業(yè)務(wù)利潤卻停滯不前。

云南鹽化作為云南省惟一食鹽生產(chǎn)和銷售許可企業(yè)，具有多年從事食鹽經(jīng)營的從業(yè)經(jīng)驗，擁有云南省96%的鹽礦資源，在云南省設(shè)立了4個食鹽生產(chǎn)基地和遍布全省的16個銷售分公司、25個碘鹽配送中心，形成了產(chǎn)銷一體化的經(jīng)營體系。

食鹽專營業(yè)務(wù)的“現(xiàn)金奶牛”之稱，來自于其2006年上市以來，其主營業(yè)務(wù)利潤對食鹽專營的依賴度。

“現(xiàn)金奶牛”業(yè)務(wù)（Cash cows，指低增長、高市場份額）是制定公司層戰(zhàn)略方法波士頓矩陣的一個術(shù)語，意指處在該領(lǐng)域中的產(chǎn)品產(chǎn)生大量的現(xiàn)金，但未來的增長前景是有限的。由于市場已經(jīng)成熟，企業(yè)不必大量投資來擴展市場規(guī)模，同時作為市場中的領(lǐng)導(dǎo)者，該業(yè)務(wù)享有規(guī)模經(jīng)濟和高邊際利潤的優(yōu)勢，因而給企業(yè)帶來大量現(xiàn)金流。企業(yè)往往用“現(xiàn)金奶牛”業(yè)務(wù)來支付賬款并支持其他需大量現(xiàn)金的業(yè)務(wù)。

2006年至2009年，食鹽專營業(yè)務(wù)為云南鹽化累計提供了12.11億元的營業(yè)利潤，而4年主營業(yè)務(wù)利潤總額為14.26億元，前者占比84.92%。

云南鹽化前身為云南省鹽業(yè)總公司。2002年7月，為加快國企改革和行業(yè)整合的步伐，提升鹽業(yè)經(jīng)濟的整體效益和市場競爭力，云南省鹽業(yè)采取了優(yōu)勢資產(chǎn)集中重組的方式進行了剝離式改革，云南輕紡集團將原云南省鹽業(yè)總公司的主業(yè)資產(chǎn)剝離后作為出資，聯(lián)合中國鹽業(yè)總公司等公司發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，負(fù)責(zé)云南省食鹽專營工作。

當(dāng)年，云南省鹽務(wù)管理局采取政企分開的方式單獨設(shè)立，承擔(dān)云南省的食鹽專營管理職能（該省鹽務(wù)局于2006年10月劃轉(zhuǎn)云南省經(jīng)濟委員會）。

2003年6月，云南輕紡集團整體劃入云天化集團，云天化集團成為云南鹽化的實際控制人。2006年6月，云南鹽化在深交所首次公開發(fā)行7000萬股A股股票，發(fā)行價7.30元。

云南鹽化上市的目標(biāo)是募集資金進軍鹽化工行業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略改變了其業(yè)務(wù)規(guī)模，但是未改變其依賴食鹽專營業(yè)務(wù)的利潤結(jié)構(gòu)。

年報顯示，上市后云南鹽業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入較2005年翻番，但是主營業(yè)務(wù)利潤卻停滯不前。

一方面，云南鹽化的主營業(yè)務(wù)收入由2005年的7.26億元，增至2009年的14.46億元，最高峰出現(xiàn)在2007年，一度達(dá)到15.55億元。

另一方面，上市后的四年里，有兩年的主營業(yè)務(wù)利潤低于2005年水平。2005年的主營業(yè)務(wù)利潤為3.385億元，而2008年和2009年分別為3.22億元和3.379億元，超過2005年的是2006年度、2007年度，當(dāng)時主營業(yè)務(wù)利潤分別達(dá)到3.54億元、4.12億元。

與此同時，云南鹽化主營業(yè)務(wù)利潤對食鹽專營的依賴度，不降反升。年報顯示，2006年至2009年，其食鹽業(yè)務(wù)以35.24%的主營業(yè)務(wù)收入比重，貢獻了84.92%的主營業(yè)務(wù)毛利潤。其中，2009年食鹽業(yè)務(wù)以35.87%的主營收入比重，貢獻了98.60%的主營業(yè)務(wù)毛利潤。

在省級鹽業(yè)公司中并非獨此一家。與云南鹽化一樣實現(xiàn)產(chǎn)銷一體化、同時進軍鹽化工業(yè)務(wù)的江蘇鹽業(yè)，自2006年至2009年前三季度，食鹽專營業(yè)務(wù)以48.01%的主營業(yè)務(wù)收入占比，提供了72.70%的主營業(yè)務(wù)毛利潤。其中，2009年前三季度的食鹽業(yè)務(wù)以36.76%的主營業(yè)務(wù)收入占比，提供了高達(dá)75.02%的主營業(yè)務(wù)毛利潤。

擴張鹽化工

2006年至今，云南鹽化每年的化工業(yè)務(wù)收入占其主營業(yè)務(wù)收入60%左右，但是該業(yè)務(wù)毛利率卻在市場競爭中，由2006年的12.68%一路下滑至2010年上半年末的-1.39%。

據(jù)稱，中國現(xiàn)行的食鹽專營體制實際上是地方專營，市場區(qū)域被人為分割。食鹽批發(fā)企業(yè)在其市場區(qū)域內(nèi)處于壟斷經(jīng)營地位，無競爭可言，基本屬于“坐商”。

食鹽專營政策對云南鹽化是把雙刃劍，一方面提供了超額利潤空間，但也限制了省級鹽業(yè)企業(yè)向省外擴張食鹽市場。

于是，其一方面設(shè)法通過發(fā)展鹽化工產(chǎn)業(yè)，進行市場化的規(guī)模擴張，但另一方面卻面臨周邊省份的競爭，以及生產(chǎn)成本高企的壓力。

2006年至今，云南鹽化每年的化工收入占其主營業(yè)務(wù)收入60%左右，但是該業(yè)務(wù)毛利率卻在市場競爭中，由12.68%一路下滑至2010年上半年末的-1.39%。

年報顯示，云南鹽化的工業(yè)鹽產(chǎn)品目前的競爭對手主要來自四川、重慶和湖南的一些大型制鹽企業(yè)；燒堿產(chǎn)品目前主要面臨四川、貴州以及省內(nèi)一些氯堿企業(yè)的競爭；PVC產(chǎn)品面臨來自國內(nèi)和國際兩方面的競爭。由于近年來國內(nèi)氯堿行業(yè)和制鹽行業(yè)產(chǎn)能的快速增長，公司正面臨日趨激烈的市場競爭格局。

該公司還稱，“原材燃料、電力價格上漲及運價上漲導(dǎo)致成本費用上升；近年國內(nèi)鹽和鹽化工產(chǎn)能增長過快，PVC、工業(yè)鹽價格一直在低位徘徊，市場競爭激烈。”

年報數(shù)據(jù)顯示，受食鹽專營政策保護，云南鹽化食鹽平均銷售價格連漲六年，而其處于激烈市場競爭中的工業(yè)鹽業(yè)務(wù)、聚氯乙烯業(yè)務(wù)的銷售均價在上述六年間，處于非跌即漲的情形。

2009年該公司工業(yè)鹽銷售均價較2003年時還低9.76%；聚氯乙烯銷售均價較2003年時則低1.23%；另一主營業(yè)務(wù)燒堿的銷售均價在2004至2008年連漲五年，從1169元/噸漲至1989.39元/噸，累計漲幅達(dá)到70.18%，但在2009年因金融危機影響，均價下跌10.25%。

壟斷利潤之路

自2002年開始，云南鹽化通過產(chǎn)銷一體化，減少外購自銷，實現(xiàn)食鹽專營的超額利潤；并通過食鹽計劃向本公司企業(yè)傾斜，迅速實現(xiàn)了食鹽市場的壟斷。

云南鹽化董事長楊建東在2006年上市路演時介紹，云南鹽化是全國第一家實現(xiàn)食鹽產(chǎn)銷一體化的企業(yè)，憑借產(chǎn)銷一體化的優(yōu)勢，公司獲得了銷售環(huán)節(jié)的超額利潤，實現(xiàn)了對云南市場的絕對壟斷。

在食鹽專營政策下，中國食鹽專營的生產(chǎn)經(jīng)營體系由中國鹽業(yè)總公司和各省、地（市）、縣鹽業(yè)公司構(gòu)成，省級鹽業(yè)公司是各省批發(fā)專營的主體。

云南鹽化招股說明書稱，作為云南省惟一的食鹽批發(fā)專營主體，以及率先實現(xiàn)食鹽產(chǎn)銷一體化的企業(yè)，食鹽業(yè)務(wù)是云南鹽化的核心業(yè)務(wù)，保障了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤。

在此之前，中國的食用鹽管理一直采用食鹽生產(chǎn)、銷售相分離的模式，即鹽礦將生產(chǎn)的食鹽銷售給食鹽銷售企業(yè)，再由食鹽銷售企業(yè)分銷給各地的零售商。

據(jù)了解，自2002年開始，云南鹽化通過產(chǎn)銷一體化，減少外購自銷，實現(xiàn)食鹽專營的超額利潤；并通過食鹽計劃向本公司企業(yè)傾斜，迅速實現(xiàn)了食鹽市場的壟斷。

據(jù)稱，所謂“產(chǎn)銷一體化”，是指一家鹽業(yè)企業(yè)既在上游控制鹽資源，又在下游控制銷售渠道的情況。一方面，鹽業(yè)批發(fā)企業(yè)，通過控制鹽資源，實現(xiàn)后向一體化；另一方面，同時通過發(fā)展連鎖經(jīng)營，開拓零售市場，實現(xiàn)前向一體化。

云南鹽化稱，“產(chǎn)銷一體化使公司能有效地控制從生產(chǎn)到銷售的各個環(huán)節(jié)，避免了食鹽經(jīng)營中的盲目性和隨意性，也消除了鹽業(yè)系統(tǒng)長期固有的產(chǎn)銷矛盾。同時公司食鹽營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全省，并日臻完善，食鹽的銷售及配送效率正逐步提高。”

其招股說明書顯示，因食鹽自產(chǎn)自銷與外購自銷仍存在利潤的明顯差別，云南鹽化進行產(chǎn)銷一體化得到了超額利潤。2003年至2005年，云南鹽化食鹽自產(chǎn)自銷毛利率高出外購自銷的毛利率分別達(dá)到4.44%、4.24%和20.68%。隨著食鹽外購自銷的減少，其食鹽業(yè)務(wù)毛利率由2003年的64.67%，升至2005年的69.76%。

招股說明書還顯示，云南鹽化的食鹽業(yè)務(wù)因“在云南省內(nèi)具有專營優(yōu)勢”，2003年至2005年在云南省食鹽市場占有率分別達(dá)89.3%、96.4%、97.32%，一路上升至省內(nèi)市場壟斷水平。

時任云南鹽化副董事長兼總經(jīng)理的張華，在2006年上市路演時就核心競爭力如是稱，“食鹽的產(chǎn)銷壟斷地位使公司擁有穩(wěn)定的收入和利潤來源，保持公司良好的現(xiàn)金流；實現(xiàn)資源區(qū)域壟斷使公司享受穩(wěn)定的利潤并獲得可持續(xù)發(fā)展能力；食鹽產(chǎn)銷一體化的經(jīng)營模式確保了公司獲得食鹽銷售環(huán)節(jié)的超額利潤。”

楊建東在上述場合認(rèn)為，公司目前的絕對優(yōu)勢在于擁有食鹽專營權(quán)，在此基礎(chǔ)上擁有對鹽礦資源的壟斷。如果國家取消專營權(quán)制度，對公司的影響很大。但是從行業(yè)了解到，這種專營權(quán)制度在五年之內(nèi)取消的可能性很小。

云南鹽化的招股說明書中表示，“我國對食用鹽實行專營政策，發(fā)行人食鹽產(chǎn)品的價格和市場份額比較穩(wěn)定，有利于發(fā)行人獲得穩(wěn)定的利潤。如果將來我國食鹽專營政策發(fā)生變化，發(fā)行人食鹽業(yè)務(wù)將面臨因政策變化而導(dǎo)致市場競爭的風(fēng)險。”